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十一、如何规范资管产品的杠杆水平？为维护债券、股票等金融市场平稳运行，抑制资产价格泡沫，应当控制资管产品的杠杆水平。资管产品的杠杆分为两类，一类是负债杠杆，即产品募集后，金融机构通过拆借、质押回购等负债行为，增加投资杠杆；一类是分级杠杆，即金融机构对产品进行优先、劣后的份额分级，优先级投资者向劣后级投资者提供融资杠杆。在负债杠杆方面，《意见》对开放式公募、封闭式公募、分级私募和其他私募资管产品，分别设定了140%、200%、140%和200%的负债比例（总资产/净资产）上限，并禁止金融机构以受托管理的产品份额进行质押融资。在分级产品方面，《意见》禁止公募产品和开放式私募产品进行份额分级。在可以分级的封闭式私募产品中，固定收益类产品的分级比例（优先级份额/劣后级份额）不得超过3：1，权益类产品不得超过1：1，商品及金融衍生品类产品、混合类产品均不得超过2：1。

例如，奥本海默的产品每月轮动一次持仓，而太平洋资管的产品却是每季度一次仓位轮动，这两者的业绩相去甚远：奥本海默的产品去年的回报高达15%，而太平洋资管的产品却只有其一半，但两者的管理费却完全相同。作为新兴品种，不少资管公司已经开始依赖这类产品所带来的高费率。和普通ETF相比，这类新贵的收费更高，所带来的管理费还可以弥补指数产品的低费率。这类产品每千美元的收费是4.7美元，远高于最便宜的ETF仅仅20美分的收费标准。

复盘庞大集团上市八年，公司出现明显的起落。2011年4月28日，庞大集团开盘价45元/股，市值一度超过600亿元。目前，庞大集团总市值不到85亿元。上市以来，庞大集团资产负债率持续居高不下。2011年至2018年，公司资产负债率绝大部分时间都高于80%，分别为81.33%、85.89%、86.01%、81.90%、80.28%、81.52%、78.93%、80.28%，高于75%的行业平均值。

还有一些报废卡车、工程车在偏远山区、矿山地区超年限使用，矿山基建、土建大约2年左右，车辆能用两年就行，报废车正合适。而且有时，甲方拖欠工程款，就将这些报废车当作资产抵债给包工头，这些车就在各矿区之间穿梭。在大矿区，设有专门的维修机构，保障这些报废车能正常运行。

“对胡秀华立案审查调查后，我们很快就查清了问题。”在负责该案的紫金县纪委监委第六纪检监察室主任廖福良看来，依规依纪依法突破案件，对其他涉案人员是一种震慑。在林某某之后，后续又有2名涉案人员主动投案自首。“监委成立后跑也跑不掉，所以自首”政知圈（微信ID：wepolitics）注意到，广东省2018年主动投案人员“井喷”，在时间上和监察法的实施高度吻合。

近年来，我国金融机构资管业务快速发展，规模不断攀升，截至2017年末，不考虑交叉持有因素，总规模已达百万亿元。其中，银行表外理财产品资金余额为22.2万亿元，信托公司受托管理的资金信托余额为21.9万亿元，公募基金、私募基金、证券公司资管计划、基金及其子公司资管计划、保险资管计划余额分别为11.6万亿元、11.1万亿元、16.8万亿元、13.9万亿元、2.5万亿元。同时，互联网企业、各类投资顾问公司等非金融机构开展资管业务也十分活跃。